季節調整經濟低位企穩,後續走勢有待政策落地

在政策推動下,加之考慮到節日因素,數據顯示,儘管 1 月的經濟運行仍處於低位, 但已逐步趨穩。國內居民消費需求仍有韌性、特別是在服務型消費上,隨着政策的 持續推動,消費需求逐步修復,增速趨穩。

2018 年上市企業的業績預告情況驗證了 2018 年帶動經濟上行的主要是上游產業與 高技術製造業的判斷。隨着政策層通過“基建投資”支撐經濟,和要求產業升級轉型, 上游產業與高技術製造業將依然是經濟增長的主力。

1 月,最突出的是社融數據的明顯修復。我們認為,在政策加碼作用下,社會信用 開始修復,尤其是非標貸款出現了明顯變化。不過,由於套利空間的存在,社融恢 復需要打一定折扣,社融高增長的可持續性有待進一步判斷。

當前的不利因素體現在兩方面,一方面是整體信貸需求依然偏弱;另一方面,雖然 當月進出口超預期,但依然面臨下行壓力。

1 月,人民幣在波動中升值。中國對外投資和外資流入總體保持前續穩定的趨勢。 分析 2018 年私募行業,一個明顯的特徵是在大環境趨緊的背景下,跨境募資併購 和退出呈現大幅度增長。

政策對沖是 2019 年經濟增長的關鍵。1 月,對私募股權投資機構利好的是,政策層 鼓勵金融機構通過私募股權基金進行直接投資,並且會為企業、特別是民營企業的 直接融資發展清掃障礙。

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